腾讯的敦刻尔克时刻

历史长河中的腾讯已经被逼到了狭窄的海滩上，业绩下滑、大股东减持、股价连续承压，都是丢向它的一颗颗炸弹。

不外，当我们站在腾讯控股的敦刻尔克视点往前看，一场以聚焦与ToB为主题的诺曼底反扑，正在徐徐睁开。

这一次，它会不会继续缔造事业？

01

业绩危急

8月17日晚间，腾讯控股（00700.HK）最新财报准期而至。

2022年Q2，公司收入1340.34亿元，同比下降3%，公司权益持有人应占盈利186.19亿元，同比下降56%。

今年上半年，公司收入2695.05亿元，同比下降1%，应占盈利420.32亿元，同比下降53%。

这是腾讯控股2004年上市以来*中报业绩下滑，也是2021年Q3开启的衰退周期的延续与扩大。

2022年1-6月，公司毛利率42.65%，同比下降3.18个百分点；同时，由于以雇员福利开支为首的一样平常及行政开支大幅增添，导致了业绩的大幅下滑。上半年，腾讯控股雇员福利开支567.79亿元，较上年同期的443.88亿元，增添了27.92%。

用户层面而言，2022年Q2，微信及WeChat月活12.991亿，QQ月活5.687亿，收费增值服务（游戏及视频网站等）注册用户2.347亿，划分环比增进了0.8%、0.9%、-1.8%，早已摸到了天花板。

营业上来说，游戏板块上半年收入861亿元，较上年同期的866亿元，微降；网络广告营业收入366.26亿元，同比下降17.98%，成为收入萎缩的主要缘故原由。

可以这么说，当下这个阶段，正是腾讯控股20年来最彷徨的时刻。

经济颠簸、互联网行业调整、游戏羁系趋严等靠山之下，腾讯控股业绩低迷，本就让公司股价承压。

2021年2月，腾讯控股股价创下749.547港元的历史新高，*市值到达7.21万亿港元。之后一起跌宕，年终跌至440港元，市值蒸发3万亿港元。

今年以来，环境继续恶化，再加上6月尾腾讯大股东Naspers宣布减持，公司股价连续走低，前8个月又蒸发了1.27万亿港元，最新市值只剩下了3万亿港元。

02

大象转身

全球同此凉热。腾讯控股云云，其他互联网巨头也好不到那里去。

相对而言，腾讯的危急应对，并未失据。

中国厂商的3A梦和钞能力

中国厂商的3A梦和钞能力,当外国主机大厂摩拳擦掌打算进军手游的时候，在手游领域取得巨大成功的中国头部厂商则追逐起了3A梦。

产物层面，腾讯控股开启“断舍离”模式，仅2022年4月以来，就有包罗小鹅拼拼、搜狗舆图、搜狗搜索APP、企鹅电竞、腾讯看点在内的多款产物住手运营，其中不乏一些曾经收获数亿用户或代表了公司战略偏向的明星产物。

游戏营业的大洗牌加倍轰轰烈烈，今年以来至少有《QQ连连看》、《剑侠情缘2》、《蓝月传奇2》等近30款产物停运。腾讯游戏8月17日宣布通告称，《战争雷霆》也将于10月17日停运。

营业层面，腾讯近年稀奇注重ToB营业的生长。2022年上半年，金融科技及企业服务收入849.76亿元，同比增进5.01%，是腾讯控股三大营业中*实现增进的板块。

外洋营业也是重点拓展偏向之一。只管2022年Q2国际市场游戏营业收入泛起了下滑，但在之前的几年，腾讯游戏营业在外洋市场的增进情形突出，整体优于其在本土市场的显示。

更重大的转向是，腾讯控股清空了许多非焦点的投资。最近1年，公司对照重大的减持行动，工具划分为海澜之家、京东团体、Sea、步步高、新东方在线、华谊兄弟。

去年年底，公司将所持的京东团体股票分给了自己的股东，这场充满创意的“派息式减持”，不仅降低了对京东的袭击，还给公司带来了千亿级的账面盈利，规避了去年的业绩下滑；另外，腾讯在步步高业绩变脸前减持、在新东方在线因董宇辉出圈后套现，都堪称“神来之笔”。

前几日，市场传言腾讯控股将减持美团，若是不能接纳京东式的手法，而要在市场上接纳现金，那么，对美团将是一记重击。

现在的状态是，对生态系统内的“小弟”们来说，腾讯离得开它们，但它们离不开腾讯。减持，不仅可以弥补业绩，还能降低羁系摩擦。以是，腾讯系剩下的拼多多、快手、哔哩哔哩、知乎等，只剩下瑟瑟发抖的份。

03

抄底腾讯

1940年，英法联军面临德军机械化军队的快速攻势，在法国北部口岸敦刻尔克开展了代号为“发电机设计”的大规模退却行动。

那时当地，主要、压制、残酷与恐惧的气氛，在克里斯托弗·诺兰的影戏中，曾有过最贴切的形貌。

现在的腾讯，就处在自己的敦刻尔克时刻。去年以来，政策面、产物面、营业面，不停有坏新闻传来；紧追腾讯的网易，上半年游戏营业规模增进了15%以上，盈利能力也不停提升……

不外，敦刻尔克大退却4年之后，盟军发动诺曼底上岸，乐成扭转了*次天下大战的战略态势。1年之后，*次天下大战竣事。

现在的问题是，腾讯控股何时能迎来自己的诺曼底时刻？

住手2022年6月尾，公司现金及现金等价物1846.58亿元，加上定期存款等，可挪用资金跨越3000亿元。若是下半年继续减持，可以调治业绩，并为焦点营业的生长留足贮备。

今年上半年，腾讯的营业亮点主要有三个部门，以视频号为主的社交媒体收入，腾讯视频+内容的生态闭环，好比说《梦华录》的乐成，以及腾讯着重强调的ToB营业。

梳理腾讯控股的历史显示不难发现，公司股价履历了四次大跌，2008年全球金融危急，2011年用户与业绩陷入增进瓶颈、叠加3Q大战，2018游戏版号限制和大股东MIH*减持，都让公司股价回调跨越30%。当下正处在第四次的大动荡之中。

不外，前面的三次，都没有让坚守的投资者们失望过。腾讯控股的每一次大跌，都像是一次给火箭加注燃料的时机，公司股价都能以此为基础再创新高，无一破例。

段永平已经高调抄底了。这个OPPO、vivo、拼多多的幕后推手，投资圈的教父级人物，提倡“大道至简”的投资哲学。

面临腾讯，是时刻回到谁人最质朴的问题了：我们离得开腾讯吗？

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