古有刘备三顾茅庐，今有卫龙三闯港股IPO

卫龙老板刘卫平，把家乡平江用面筋做酱干的工艺，在河南漯河做出了*包辣条。从2001年创业到2021年*港股递表，40亿规模的“辣条帝国”卫龙走过了20年。到今年，资源估值600亿的卫龙第三次勇闯港股IPO失败，岂非是童年的辣条不值得了吗…

01

净利润增速不足1%  三度打击港股IPO频失利

6月27日，卫龙二次通过港交所聆讯，并于6月28日更新招股说明书，这已经是卫龙第三次打击港股IPO。前两次划分为：2021年5月，卫龙*向港交所交表，但6个月后上市未获批；2021年11月，卫龙在招股说明书即将失效之际重新递表，并在两天后通过聆讯，但后续迟迟未推进上市设计。

今年的卫龙在招股书中提到，此次IPO召募所得资金净额将主要用于扩大和升级生产设施与供应链系统；审慎投资和收购对营业有协同作用的公司；进一步拓展销售和经销网络；品牌建设；产物研发流动并提升研发能力；推进营业的数智化建设；以及用作营运资金和一样平常公司用途等。

据悉卫龙主营营业分为三块：调味面制品（辣条为主）、蔬菜制品、豆制品及其他产物。总体上，属于辣味零食里“群众欲罢不能的食物”。凭证招股说明书，2019年至2021年，卫龙总收入的年复合增进率为19.1%。

凭证招股书信息，卫龙2019-2021年营业收入划分为33.85亿元、41.2亿元及48亿元，同比增进23%、21.69%、16.73%；净利润划分为6.58亿元、8.19亿元和8.27亿元，同比增进38.18%、24.41%、0.97%。

营收及净利增速放缓，2021年净利增速甚至不足1%，“增收不增利”征象难免加重了资源市场的疑虑。

卫龙注释这一征象是由于原质料成本上涨、治理成本上升等因素占。对此，卫龙在招股书中有提及对原质料采购渠道及方式将延续优化。但事实上营销用度、治理成本的上升才是不停挤压其利润空间的主要缘故原由。

经销及销售用度主要包罗运输用度、雇员福行使度及推广和广告用度，2021年，卫龙该项支出为5.2亿元，同比增添40.4%，其中的广告用度更是在3年间高速增进2.5倍。卫龙的治理用度为3.59亿元，同比增添78.6%。但这两类用度的高速增进并未带来与此匹配的利润产出。

此外，卫龙前几年的营收增进很大一部门来自于产物涨价，其主打产物价钱逐年升高。而“辣条”的消费人群仍属小众，对价钱敏感，频频通过提价来消化成本压力，提升营收的做法难有长效。

02

低俗营销，广告擦边，童年的风味变了吗

“约吗”“贼大”“强硬”……不知何时最先，卫龙辣条外包装上最先印着低俗营销的字眼，涉嫌打色情擦边球，一时间引发网络讨论。

中国水战30年：从纯净水到凉白开

中国水战30年：从纯净水到凉白开,回看包装饮用水各大巨头的沉浮，娃哈哈纯净水、农夫山泉天然水、康师傅矿物质水、百岁山天然矿泉水……每一个巨头的崛起，背后都是一场营销的胜利。

卫龙辣条，是异常受未成年人和现代年轻人喜欢的解馋小食，甚至承包过90后的童年，但现在的营销手法属实让人大跌眼镜、不忍直视：一直充满期望的“童年回忆”，居然也会由于“打色情擦边球”翻车……

卫龙在外包装上突出字体、印上暧昧低俗的示意字眼，消费者在对比、选购、拆包等环节，都可望见这些明晃晃的示意文字。不能怪网友“脑洞大”“瞎遐想”，卫龙对客户和社会着实缺乏敬畏之心，看似在“抖灵巧”，深条理的背后实则是在踩“高压线”。

在受到网友们的热议后，卫龙被迫回应致歉，但停止现在依然看到超市等有这些包的辣条在售。

虽然在特准时间这些广告简直形成了所谓“关注度”，但这对品牌形象与企业生长无疑是饮鸩止渴，更是对社会公序良俗的挑战。有数据显示，卫龙2021年在中国辣味休闲食物市场的零售额*，到达5.7%的市场份额。云云规模的企业，应当对自身有更严约束，秉持更强责任感，岂能放任低俗。与其在包装和广告语上计划盘，不如踏扎实实把好食物质量平安和产物口感。低俗、色情等擦边球“玩得溜”，一不小心会反噬自己。

03

老大”难当，剑走偏锋？

在智研咨询公布的《2020-2026年中国辣条产业生长态势及投资盈利剖析讲述》里，预计到2026年，中国辣条行业市场规模有望到达949亿元，但这个远景伟大的市场，并不仅仅只有卫龙一个选手。

据天眼查数据显示，停止今年五月，我国企业名称或谋划局限含“调味面制品、辣条”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的辣条相关企业跨越2,500家，约7成的相关企业的注册资源在0-100万。

2020年三只松鼠的“约辣系列”曾排到天猫辣条人气榜第三，仅次于卫龙和玉峰。A股上市的盐津铺子，2019年辣条品类营收更是同比暴增138倍，都在打击着卫龙的“行业老大”职位。

卫龙着实没需要急流勇进，究竟他们的产物照样不错的。2021年，卫龙有两个品类（即调味面制品及蔬菜制品）的年零售额跨越人民币10亿元；其中四个单品（即大面筋、魔芋爽、亲嘴烧及小面筋）的年零售额均跨越人民币5亿元。

在2020 年相助同伴大会上，卫龙董事长刘卫平透露卫龙整体营收已经到达 49.09 亿元，按零售额计是排在*名的玉峰的3.8倍。到了2021年更是突破了100亿大关。

吃零食人人都喜欢看品牌，卫龙这个品牌在人人印象里一直也是颇为正义的。在昔时央视的暗访考察后，不少辣条厂陷入“倒闭潮”。卫龙迅速约请媒体前往漯河工业园，向民众展示了自己清洁整齐的自动生产线，赢得了民众好感。

今后，卫龙力邀当红人气女星杨幂加盟，倾情代言“亲嘴烧”“亲嘴豆干”等系列产物。并在电商时代率行业之先入驻了天猫、京东、1号店等多个B2C平台。可以说一起以来都是稳扎稳打，步步为营，以是深得消费者的心，甚至发生了情绪共识，才有了“童年回忆”一说。

因此，若是从长计议，卫龙与其不停加大营销力度，日思夜想若何港股上市，不如在产物的品控上投入更多精神，研发更多相符消费者口味的康健食物，才气走得更远更长，也担得起消费者的回忆和期望。

【本文由投资界相助同伴微信民众号：翟菜花授权公布，本平台仅提供信息存储服务。】若有任何疑问题，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处置。