70后东莞创业，卖电动车给老外，创业板再迎百元股

新能源行业的造富神话层出不穷，除了动力电池领域公司相继融资上市，新能源车的IPO也不少。

克日，东莞一家做园地电动车的公司即将上岸创业板。广东绿通新能源电动车科技股份有限公司（以下简称“绿通科技”）已于2月23日开启申购，现在处于待上市状态，其刊行价钱为131.11元/股，对应的市盈率为73.75倍，高于中证指数有限公司2023年2月20日（T-3日）公布的行业最近一个月静态平均市盈率，高于可比上市公司2021年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润的平均静态市盈率60.14倍。

绿通科技本次刊行新股数目为1749万股，刊行股份占本次刊行后公司股份总数的比例为25.01%。若本次刊行乐成，预计召募资金总额约为22.93亿元，按刊行后总股本盘算，公司的刊行总市值约91亿元。

01、70后创业做园地电动车

招股书显示，绿通科技从事园地电动车的研发、生产和销售，现在拥有电动巡逻车、电动消防车、电动老爷车、旅游旅行车、高尔夫旅行车、电动货车等多个系列产物，普遍应用于旅游旅行、高尔夫球场、巡逻、地产楼盘、厂区货运、野外休闲娱乐等场景。

公司首创人张志江是个70后，拥有香港亚洲商学院高级工商治理硕士（EMBA）学位，他曾担任过东莞市兴隆金属质料有限公司（含其前身）总司理、东莞市金翔电器装备有限公司总司理。

2004年，张志江与何荣浩划分以钱币出资64万元、16万元，在广东东莞设立绿通有限（公司前身），那时二人的出资比例划分为80%、20%。2016年绿通有限整体调换为广东绿通新能源电动车科技股份有限公司。

在经由多轮股份转让与增资之后，本次刊行前，张志江直接控制公司41.29%的股份，通过富腾投资间接持有公司1.15%的股份，合计持有公司42.44%的股份，为公司现实控制人。张志江的配偶骆笑英直接持有公司0.61%的股份，系张志江的一致行悦耳。此外，创钰铭晨、何志钊、赫涛均持有公司5%以上股份。

经由多年生长，绿通科技在园地电动车行业确立了较高的品牌着名度。据招股书，绿通电动车曾作为杭州G20峰会、俄罗斯首都莫斯科建城870周年数念日、厦门金砖聚会等接待车，通过介入海内外众多有影响力的大型项目，打造品牌形象。

02、卖园地电动车给老外

园地电动车以蓄电池为驱动力，其最高行驶速率不跨越30公里/小时，远低于通俗汽车，因此驾驶更稳固，平安系数更高，它还具有高环保、低噪声、低成本等优势，占有了一定市场份额。

近年来“低碳”理念盛行，电动车替换内燃机车的速率逐渐加速，加上园地电动车的应用场景不停增多，产物销售也日益火爆。据先进制造业生长同盟研究数据，2019年全球园地电动车市场规模到达97.02万台，2015-2019年时代保持着8.8%的复合增进率。

近年来，绿通科技的业绩延续增进。招股书显示，2019年至2021年，公司的营业收入划分约4.18亿元、5.58亿元、10.17亿元，对应的归母净利润划分约0.49亿元、0.52亿元、1.27亿元。经审阅，公司2022年的营业收入约14.71亿元，同比增进44.65%，归母净利润约3.12亿元，同比增进145.09%。

绿通科技预计2023年1-3月营业收入在3亿元至3.2亿元，同比更改率为-3.11%至3.35%；预计同期归母净利润为5000万元至5500万元，同比更改率为9.70%至20.67%。

从收入结构来看，讲述期内，高尔夫球车的营收占比呈上升趋势，是公司的主要收入泉源。旅行车、电动巡逻车和电动货车的营收占比有所下降。

新造车2月成绩单：理想夺冠，哪吒反弹，零跑扑街

新造车2月成绩单：理想夺冠，哪吒反弹，零跑扑街,理想L7即将交付，热锅上的小鹏也将迎来自己的“王牌升级”，结束青黄不接的尴尬局面，再次接受市场挑战。

讲述期内，绿通科技的主营营业毛利率划分为29.75%、26.64%、24.46%和27.72%，整体呈下滑趋势。2019年与2020年，公司毛利率低于偕行业上市公司东风动力，主要系产物类型和销售模式差异造成。2021年，东风动力受出口至美国的ATV车型加征关税、海运费大涨、原质料涨价等影响，其毛利率大幅下滑，并低于绿通科技，而绿通科技在美国主要通过ODM模式销售，相关关税、海运费主要由客户肩负。

我国园地电动车制造行业起步较晚，早期多以从追赶国际大牌产物最先，产物的整体质量、服务能力等与国际大厂相比存在差距。但随着行业的生长，部门坚持品质和创新的企业逐渐获得了海内外客户的认可，成为中国市场的龙头企业。

在境外市场尤其是美国市场对园地电动车需求增添，以及公司的大客户计谋（优先知足ICON、LVTONG USA等采购量大的客户需求）影响之下，绿通科技的境外销售收入不停增进。讲述期内，公司境外销售收入占主营营业收入的比例划分为61.37%、75.55%、86.08%及92.87%，占对照高。

值得注重的是，2019年至2022年上半年，公司对大客户ICON的销售收入从约0.75亿元猛增至约3.39亿元，对LVTONG USA的销售收入也从约0.24亿元增至1.62亿元，同时公司对这两大客户的销售收入占主营营业收入的比例也从23.74%升至68.07%，占比不停上升，形成一定营业依赖。

03、依赖贴牌模式

从全球园地电动车市场名目来看，ClubCar、E-Z-GO、Yamaha这三家企业谋划历史悠久，品牌着名度高，而且已经在全球形成成熟的营销网络，占有较高的市场份额。近年来，随着产业结构的升级，中国企业已从单纯制造向研发和自主品牌偏向生长，并在国际园地电动车市场上发生一定影响力。

绿通科技在我国园地电动车市场占有着较高的出口份额，从出口数据来看，2021年我国出口高尔夫球车等园地电动车11.7万台，其中公司出口高尔夫球车等园地电动车数目达3.66万台，占总出口量的31.32%。

据招股书，公司的境外销售主要接纳ODM（贴牌）模式。讲述期内，公司对ODM客户销售金额划分为1.92亿元、3.69亿元、8.03亿元及6.26亿元，占当期公司主营营业收入的比例划分为45.90%、66.25%、79.08%及85.08%，集中度不停增添。可见绿通科技较为依赖贴牌模式，自有品牌销售占比相对较小。

研发投入方面，2019年至2022年上半年，绿通科技的研发用度划分为1485.06万元、1774.96万元、3355.05万元、2233.58万元，只管公司的研发投入有所增添，但在高新手艺企业中研发用度率并不高。根据《高新手艺企业认定治理设施》，最近一年销售收入在2亿元以上的企业，研究开发用度总额占同期销售收入总额的比例不低于3%，而公司的研发用度率处于刚过及格线的水平。

只管绿通科技在我国园地电动车市场占有着较高的出口份额，但其出口产物主要接纳贴牌模式，自有品牌的打造仍有待增强。同时，公司还面临着着名国际品牌及众多海内品牌的竞争，在此靠山下，公司还得加大研发投入，来提升自身竞争力。

04、结语

今年以来，新能源车板块呈先升后降走势，与公司产物应用领域较为一致的东风动力股价1月以来泛起过一波30%左右的涨幅，近期有所震荡。只管近两个月A股市场打新气氛较好，许多新股上市首日险些都有不错的涨幅，但鉴于绿通科技的刊行市盈率远高于行业市盈率，仍然存在一定的破发风险。

A股新能源车板块走势，富途牛牛（数据停止3月1日收盘）

【本文由投资界相助同伴格隆汇新股授权公布，本平台仅提供信息存储服务。】若有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处置。