项目失败，投资人被追责了

这是发生在淡马锡的真实一幕。

本周，新加坡国有投资机构淡马锡示意，已削减了高级治理层和认真投资FTX的投资团队的薪酬，由于他们要对淡马锡在这笔失败的投资中遭受的声誉损害肩负“整体责任”。

“我们对投资的效果以及该投资对我们信用所带来的消极影响感应失望和惋惜。” 淡马锡董事长林文兴（Lim Boon Heng）在最新的声明中如是示意。说得更直白点，当初认真FTX项目的投资人被整体降薪了。

已往两年，FTX凭一己之力拖垮了一众顶级投资机构。确立于2019年，FTX仅用一年时间就蹿至全球第二大加密钱币生意所，无数顶级VC前仆后继为其挤破脑壳，估值在短短3年之间飙升到惊人的320亿美元（约合人民币超2000亿元）。但最终，昔日明星创业者因十余项罪名指控而锒铛入狱，所有投资打了水漂。

面临这一笔失败投资，身为新加坡国资机构的淡马锡打响了追责的第一枪。

2000亿独角兽一夜崩塌

投资人血本无归

始作俑者是一名留着爆炸头的90后男生——Sam Bankman-Fried。

1992年，Sam Bankman-Fried（简称：SBF）出生在美国加州的一户双状师家庭，厥后以优异的成就考进了麻省理工学院主攻物理。结业后，他进入华尔街最具传奇色彩的量化机构之一Jane Street，学会了股票生意。

在Jane Street事情了三年时间，时年25岁的SBF愈发不知足于炒股带来的收益，将眼光投向一个更刺激的生财之道——用比特币作为中转站去套利，从价钱较低的平台买入比特币，再在价钱较高的平台卖出。

靠着这样的套利方式，SBF赚到了2000万美元的第一桶金，并随即与大学同砚在一处民宿办公楼开办了加密钱币量化生意公司Alameda Research，开启了他的加密钱币财富梦。

然而在加入了2018年底的一次加密钱币集会后，他最先盘算新的偏向。很快2019年，SBF自主门户确立的加密钱币衍生品生意所FTX正式降生，这被他标榜为一个“确立于生意员，并服务于生意员”的生意所。

2020年，加密市场盛况空前，线上生意量空间高涨，即即是晚入场多年的FTX也缔造了惊人的生意量。上线仅一年，FTX天天就有150亿美元的生意量，很快便跻身全球第二大加密钱币生意所。而年轻的掌门人SBF也在2021年10月登上美国400富豪榜，财富净值约225亿美元，成为全球30岁以下最富有的人，被评价为“币圈马斯克”。

也就是在这一年，FTX席卷风投圈，短短一年时间收割了多轮融资，引来了包罗淡马锡、加拿大养老基金等国有资源以及红杉美国、软银等全球顶级VC机构。时代发生的荒唐一幕是——在与VC机构高层团队视频通话时，SBF甚至还同时打着《英雄同盟》。

2022年1月尾，孙正义掌舵的软银团体、老虎全球基金等机构再次注资后，确立仅3年的FTX估值飙升至320亿美元，约合人民币超2000亿元，是史上发展最快的加密钱币公司，风景无两。

但繁荣很快戛然而止。

2022年11月2日，加密领域媒体CoinDesk披露了一份文件，指出SBF此前确立的Alameda Research持有异常多的FTX代币FTT。讲述以为，虽然FTX和Alameda明面上是两家自力的企业，但现实上关系“异常亲热”，后者缺乏流动性，很可能陷入停业危急，资不抵债。

几日后，币安首创人赵长鹏在Twitter上示意“决议整理账面上的所有剩余FTT”。新闻一出，投资者恐慌情绪加剧，导致FTT价钱连续下跌，一周内跌幅到达84%，FTX挤兑风暴最先。

11月8日上午，币安宣布全资收购FTX，但这一意向在一天后生变，四周楚歌的FTX彻底崩盘了——11月11日，FTX正式宣布，包罗其隶属公司在内的一百多家主体已经在美国申请停业珍爱。霎时之间跌落神坛，令人大跌眼镜。

而缔造这一切的首创人SBF则被逮捕并面临电信诓骗、证券诓骗、洗钱罪等13项诓骗指控，该案件可能是美国历史上最大的金融诓骗案之一。美国联邦审查官谈话人称，SBF最高将面临115年的扣留。

为投资失败买单

淡马锡追责：一众团队被降薪

FTX崩盘，一众风投契构被卷入穷苦之中。

凭证福布斯宣布的2022年8月FTX的股东名单，红杉美国投资金额约2.14亿美元，持股占比1.1%，是其第一大外部投资机构；淡马锡控股投资金额约2.05亿美元，持股占比1%；Paradigm投资金额约2.15亿美元，持股占比1%；加拿大安简略省西席养老基金投资金额约8000万美元，持股占比0.4%。

今天，百度10亿基金投向大模型

今天，百度10亿基金投向大模型,大模型将改变世界，它将创造无数种可能，这就需要创业者、开发者基于大模型做各种激动人心的探索。在这个疯狂的夏日里，一个神秘的潘多拉魔盒正在被打开。

面临损失，一直叱咤风云的风投契构“整体认错”，堪称史无前例。

先是红杉美国在社交媒体宣布了一份给LP的声明，为其在FTX上的投资损失向基金投资者致歉。“我们从事的是肩负风险的行业。有些投资让人喜出望外，而有些投资则令人大失所望。我们会对每一项投资都举行普遍而彻底的尽职观察，不会掉以轻心。”这家顶级风投向LP保证，在FTX上的亏损，将不会影响旗下基金的正常运转，并将其对FTX的2.14亿美元的投资所有价值减记为零。

而主导投资FTX的红杉美国合资人林君叡（Alfred Lin）在一次创业流动中反思了加密钱币灾难，“问题不是我们举行了投资，而是之后一年半的时间里我仍然没有看到风险，这真的很难。”

FTX的崩盘，使得本就酿下巨亏的软银愿景基金雪上加霜。FTX事发后，软银前首席运营官Marcelo Claure紧要回应，自己在FTX这件事上“是完全失败的”，称那时被FOMO（畏惧错过）情绪左右，没有完全搞明了自己在投资什么。

受伤的老虎全球基金也将其3800万美元的FTX股份减记为0，同时也为自家VC基金酿下的窟窿向LP表达歉意：“我们的基金在2022年异常令人失望，鉴于宏观经济情形，市场显示不佳，但我们不信托捏词，以是也不会找任何捏词。”

另有新加坡国有主权基金——淡马锡也认可了对FTX的误判。事发那时，淡马锡披露了其对FTX投资的尽职观察流程，但示意尽职观察流程可以减轻某些风险，但消除所有风险是不切现实的。“也许我们在与SBF的互动中，形成的对他的行动、判断以及向导力的信托，是错误的。”淡马锡介入了FTX最后两轮融资，累计出资2.75亿美元。在FTX停业后，淡马锡完成了减记。

但震荡并未终止。

本周一（5月29日），淡马锡董事长林文兴（Lim Boon Heng）在一份内部审查后的声明中示意：“对于 FTX，正如审查机关所指出、FTX 和隶属机构主要高层也已认可的那样，FTX 举行了诓骗行为，有意对包罗淡马锡在内的投资者遮掩信息。”

声明示意，一个自力的团队已经对这一投资举行了内部审查，审查效果已直接呈送淡马锡董事会及董事会下设的风险与可连续生长委员会。只管该投资团队在得出投资建议的历程中没有欠妥行为，然则该投资团队以及对投资决议认真的高级治理层肩负整体责任，并因此削减了薪酬。不外，此次声明中未详细说明削减的薪酬金额。

林文兴强调，作为投资者和资产所有者，淡马锡旨在实现耐久可连续的回报，“只管无论在何时投资都市肩负风险，但我们以为必须要投资于新兴的行业与科技，从而明白这些领域若何影响我们现有投资组合的商业与财政模子，思索他们是否会在不停转变的天下中成为缔造未来价值的驱动力。这就是我们投资于早期公司的缘故原由。”

给所有GP敲响一记警钟

淡马锡这一幕，海内国资机构团队看在眼里，心情庞大。

这些年我们眼见了无数独角兽陨落清零的昏暗故事。眼见他高楼起，眼见他大厦倾，盛宴散场，一批投资人也在一次次出清大潮下黯然离场。唏嘘的一幕幕，留给创投圈不少深刻的教训和反思。

行业更迭之间，江湖的游戏规则也发生了玄妙转变，从“宁投错，不错过”逐渐转移至“宁错过，不投错 ”。

这一转变的大靠山是，股权投资行业已经来到崭新一页——硬科技为主题的投资时代，人民币基金站到了舞台中央，国资机构愈发占有主导职位，现在这一群体的投资脱手量甚至已经反超非国资机构。

颇为严重的一幕也随之而来。移动互联网时期一个超级案例动辄赚回数百倍回报成为历史，VC/PE迎来一个低回报、慢回报的时代，同时受限于资金属性，一如这一次新加坡国有投资机构淡马锡的追责，海内投资人脱手也越发郑重，陷入“不敢投、怕投亏”的逆境。

“当下国资投资机构热情高涨，投资也热情高涨，但这一资金肯定是‘既要又要还要’，投亏了钱是万万不被接受的。”一位国资平台投资人百感交集，有些偕行机构甚至要求兜底，人人都干得束手束脚。

不追求投资回报，但也不愿意肩负风险，这显著有悖于人们对“风险投资”的过往界说。众所周知，风险投资源身就是将资金投到风险最高的地方之一，但相对的也具有获得巨额回报的潜力。

“于行业而言，最忧伤的是关于容错机制的探索。”眼见这一幕，多位天使指导基金从业职员不约而同地提到了这一点——容错机制，逐渐成为绝大多数国资机构最头痛的问题。

在4月尾的一场闭门钻研会上，天下社会保障基金理事会原副理事长王忠民也指出，对国资治理机构来说，若是直投了100个项目，其中99个都乐成了，然则有一个项目投资失败了，就需要为此肩负责任。

“哪怕不是投资失败，而是项目稍微有点财政纪录的瑕疵，国资治理机构都需要肩负责任。这导致国资治理机构在做股权投资时，容易泛起风险厌罪行为。”王忠民强调，“我们需要对风险举行包容。”

幸亏许多区域也意识到了该征象并接纳了相关措施，削弱了市场投资机构的挂念。2020年10月，原深圳市委书记王伟中，现广东省委副书记、省长在央视财经频道《对话》栏目中提到，“我们的从业的职员只要没有道德风险、没有营私舞弊、没有贪污等等，我们都是免责的”，给足团队和子基金平安感。

“政府敢分管，资源才敢投”，更多地方出台措施，最近南通、扬州、无锡、合肥、滁州、西安、武汉等地方产业基金纷纷确立免责机制，着力破解“不敢投、不想投”等问题。

即便云云，也并不意味着人人可以肆意浪费，警钟依旧长鸣——永远对投资怀有敬畏之心，花好LP每一分钱。

本文泉源投资界，作者：周美人，原文：https://news.pedaily.cn/202305/514742.shtml

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