半导体掩模版赛道催生一IPO

半导体产业的国产替换已走进深水区。

日前，深圳市龙图光罩股份有限公司（以下简称“龙图光罩”）科创板IPO申请获受理，保荐机构为海通证券。此次IPO，龙图光罩拟刊行不跨越3337.5万股股份，设计募资6.62亿元。本次召募资金设计投资于高端半导体芯片掩模版制造基地项目，研发中央建设项目以及弥补流动资金。

龙图光罩2010年确立于深圳，主营营业为半导体掩模版的研发、生产和销售。所谓掩模版也称光罩，在半导体晶圆制造质料中占有主要位置。但受多重因素影响，现在海内半导体仍以成熟制程为主，110nm及以下节点的掩膜版仍严重依赖外洋掩膜版厂商。

龙图光罩的定位是海内稀缺的自力第三方半导体掩模版厂商，区别于晶圆厂配套自建的掩膜厂。在招股书中，龙图光罩将包罗美国 Photronics、日本Toppan、日本DNP、中国台 湾光罩以及中国大陆的华润迪思微、中微掩模等厂商视为竞争对手。但龙图光罩的营业结构相对单一，在自力第三方半导体掩模版厂商中，龙图光罩在内地排在前线。

2020年、2021年、2022年，龙图光罩营业收入划分为5269.26万元、1.14亿元、1.62亿元，年均复合增进率为 75.09%；净利润划分为1447.87万元、4116.42万元、6448.21万元；主营营业毛利率划分为 54.45%、59.73%和 61.03%。

泉源：招股书

自2010年确立，龙图光罩紧跟海内特色工艺半导体生长蹊径，不停举行手艺攻关和产物迭代，半导体掩模版工艺节点从1μm逐步提升至130nm，产物普遍应用于功率半导体、MEMS 传感器、IC 封装、模拟 IC 等特色工艺半导体领域，终端应用涵盖新能源、光伏发电、汽车电子、工业控制、无线通讯、物联网、消费电子等场景。

在客户方面，龙图光罩开拓了中芯集成、士兰微、积塔半导体、华虹半导体、新唐科技、比亚迪半导体、立昂微、燕东微、粤芯半导体、长飞先进、扬杰科技、英集芯、芯朋微、斯达半导体、清华大学、上海交通大学等客户，客户不仅涵盖芯片制造厂商、MEMS 传感器厂商、先进封装厂商、芯片设计公司，还包罗举行基础手艺研究的着名高校及科研院所。

在手艺方面，龙图光罩已掌握 130nm 及以上节点半导体掩模版制作的要害手艺，形成涵盖CAM、光刻、检测全流程的焦点手艺系统。其中，在功率半导体掩膜版领域，龙图光罩工艺节点已笼罩全球功率半导体主流制程的需求。

招股书显示，功率半导体为龙图光罩*的产物应用场景。2020年、2021年、2022年，龙图光罩的功率半导体领域的半导体掩膜版划分创收1118.07万元、4452.81万元、9361.67万元，占总营收比重划分为21.22%、39.17%、57.95%。

泉源：招股书

从掩膜版材质来看，石英掩模版收入规模大幅增进，是龙图光罩主营营业收入增进的主要孝顺，招股书显示，石英掩模版中的半导体掩模版销售收入从2020年的1334.30万元增进至2022年的1.06亿元。

特斯拉动员中国供应商去墨西哥复制「上海工厂」

特斯拉动员中国供应商去墨西哥复制「上海工厂」,近几年，中国新能源汽车产业快速发展，哺育了一套相对成熟的新能源汽车产业链，出海成为头部公司当前阶段的共同步调，宁德时代、比亚迪等电池厂商已经率先在欧洲建厂。

泉源：招股书

掩膜版的主要原质料为石英基板、苏打基板和光学膜等。石英基板和光学膜手艺难度较大，供应商主要集中于日本、中国台 湾等地，因此在原质料存在一定的入口依赖。2020年、2021年、2022年，龙图光罩向前五大供应商采购原质料的金额占原质料总采购金额占比划分为 82.73%、84.62%和 88.08%。此外，公司主要生产装备，如光刻机，主要向境外供应商采购，包罗瑞典Mycronic、德国Heidelberg、日本JEOL 等。

半导体属于资金和手艺麋集型产业，只管掩膜版厂与晶圆制造厂无法在规模上举行对照，但在举行国产替换之路上，面临极高的行业集中度，龙图光罩也需要重视研发投入。龙图光罩在营业运行中需要获取上游芯片设计公司的设计疆土，亦需要获取芯片制造厂的制版要求，连系双方诉求设计制作用于芯片光刻环节所需的掩模版。

招股书显示，2020年、2021年、2022年，龙图光罩研发投入划分为560.48万元、931.80万元、1533.31万元，占昔时营收比重划分为10.64%、8.20%、9.49%。

由于龙图光罩专业领域聚焦，近年来也受到资源的关注。招股书显示，龙图光罩在近三年间举行过两轮外部融资，累计融资3亿元，引入了同创伟业、惠友投资、华虹虹芯基金、银杏谷资源、士兰微等股东。

2022年7月，龙图光罩增资，南海生长、惠友豪嘉划分以6000万元举行注资，增资价钱为52.31元，龙图光罩此时对应估值为12.5亿元。

2022年12月，龙图光罩再次举行战略融资，华虹虹芯基金、士兰微、银杏谷资源等机构入股，合计注资1.8亿，此时对应估值为17.82亿元。

IPO前，在龙图光罩的股东结构中，柯汉奇、叶小龙、张道谷持股比例划分为26.33%、26.33%、19.56%，划分为公司前三大股东，加上员工持股平台中的股份，三人合计控制龙图光罩75.99%股权。但龙图光罩股不存在单一持股30%以上的股东，因此公司无控股股东。

在外部投资者中，同创伟业旗下基金南海生长和惠友投资旗下基金惠友豪嘉均持股4.88%，并列*大机构股东，华虹虹芯的持股比例为4.49%，士兰微持股比例为1.12%，银杏谷资源持股比例为1.12%。

此次IPO，龙图光罩将进一步提升产物制程能力，举行高端半导体掩膜版的生产建设和研发，届时会投入大量资金引入多台电子束光刻机、干法刻蚀机、高端 AOI 检测装备等，加速实现130nm工艺节点以下半导体掩模版的国产替换历程，同时提升竞争力与盈利能力。

泉源：招股书

值得注重的是，由于公司资产规模及谋划规模较小，银行融资较难，2020年和2021年，龙图光罩三位实控人柯汉奇、叶小龙、张道谷及财政总监范强以小我私人名义向龙图光罩提供乞贷予以支持公司的运营，现在上述乞贷均已送还，其中柯汉奇和张道谷给公司的乞贷于2021 年最先根据8%年化利率计提乞贷利息。

近几年，随着芯片种类和需求量逐步扩大，晶圆厂对掩膜版的需求量进一步提高，为保障供应链稳固，海内半导体产业链增强了对掩膜版国产替换的重视。此次IPO，龙图光罩若根据25%的刊行比例，其刊行估值为26.52亿，面临市场期许，龙图光罩能否应对半导体掩膜版国产替换中的时机和挑战呢？

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