消费电子赛道迎来拐点？

近期，消费电子板块遭到市场热捧。

港股市场中，小米团体、舜宇光学从10月初以来均大幅反弹近40%。A股市场中，欧菲光是最靓的仔，强势大涨快要100%。消费电子指数从8月尾以来大幅走升12%。

有人说，消费电子行业已经反转，进入苏醒周期了。有人又以为，这只是华为回归带来的行业异常扰动，消费电子仍然处在下跌周期之中。那么，到底怎么看当前的消费电子周期？这对研判消费电子板块行情延续性至关主要。

01

已往几年，消费电子终端出货量延续下滑。与之对应的是，消费电子板块延续下跌，现价较2020年7月历史岑岭回撤跨越40%。

消费电子*细分领域的手机，2022年海内出货量仅为2.76亿台，较2021年大幅下滑16%，较2016年最岑岭的4.73亿台更是大幅下滑41%。看*值，去年出货量回到了10年前。看全球出货量，同样惨不忍睹。2022年为12.07亿台，同比大幅下滑9.9%。今年二季度，全球出货量在去年低基数靠山下继续下滑10%。

全球电子消费萎靡，跟许多因素有关，包罗新冠疫情打击、全球宏观经济趋于下行、手机创新手艺迭代不佳等等。这导致了换机周期呈显著上升态势。现在，全球智能手机用户平均换机时间已经靠近4年，海内靠近3年。

不外，消费电子亦是有较为显著的周期属性。通过考察全球手机出货量增速可知，2013年、2017年以及2021年是三个周期顶，时间距离大致4年一轮，对应着手机换机时长。而海内出货量增速顶部略有差异，为2013年、2015年以及2021年。

消费电子下行周期已经延续了2年多了，什么时刻才会迎来周期拐点呢？

半导体下游着实就是消费电子，两者周期同步性较高，前者往往*后者1-2个季度。从这个角度看，可以将半导体周期作为消费电子前瞻性指标举行参考。

上一轮半导体周期底部在2019年8月。今后24个月之后，于2021年8月见到顶部。尔后又进入下行周期，在今年上半年见到了本轮上行周期的拐点。

另外，看电子行业产制品库存，2023年年中的时刻进入周期低点。而且，本轮存库低点位于已往10年以来极低水平，险些与2016年、2020年*点相齐平。

连系半导体以及电子行业自己库存周期可知，消费电子迎来本轮上行周期的拐点应该是很快了。

02

消费电子与其他大宗商品周期还不太一样，除了供需、库存扰动外，还跟手艺创新周期亲热相关。

已往许多年，华为依附壮大研发实力，在高端智能手机领域不停有新手艺突破，也不停刺激着消费者的升级需求。然而，2019年遭遇美国政府延续制裁与打压，出货量从2019年最高的2.4亿台，一起狂跌至2022年的3000万台。

在华为缺失的这几年内，不管是苹果、三星，照样小米、OPPO，手艺创新上没有太大亮点，无非就是修修补补，无法刺激消费者缩短换机周期。

8月29日，华为Mate 60 横空出世，不仅用上了自研的麒麟芯片，还拥有创新的卫星通讯、星闪等手艺。

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这引爆了海内手机消费市场，驱动着行业回暖。据BCI最新数据显示，周数据（W37-W40），华为手机销量的同比增速划分到达91%、46%、83%、95%。而在国庆节后一周，华为手机的销量份额也由Mate60系列公布前的10%左右，增进至19.4%，单周市占率逾越苹果，跃升海内市场*。

另据市场预估，今年华为出货量将到达4000万台，明年将到达7000万台，更有韩国机构喊出了1亿台的出货量目的。

更为要害的是，华为新推出来的系列手机国产化率高达90%以上。这将让海内消费电子产业链充实受益。

除了华为外，小米14新机销售也尤为火爆，且对海内产业链的扶持力度也对照大。好比，小米14传感器接纳的是本土的豪威图像处置器，取代全球市场份额很大的索尼图像传感器，屏幕接纳本土的华星光电，取代了上一代机的三星E6。

固然，苹果供应链在已往几年也显著降低了对于中国的依赖。好比最新的iPhone 15 Pro Max，美国零部件占比高达33%，韩国占比29%，日本占比10%，中国台湾占比9%。而中国大陆供应的零部件仅仅只有2%。

在此靠山下，欧菲光在2020年被苹果剔除供应链。2022年头，歌尔股份也丢掉了苹果的许多订单。被剔后，果链们业绩一落千丈，股价也一起狂泻。

在华为没有回归之前，海内手机出货量延续下滑，且遭到苹果去中国供应链的打击，海内消费电子产业链遭遇了极为冰凉的隆冬。

但现在，形势悄然发生了向好转变。

首先，手机为首的消费终端需求有转暖迹象，行业上行周期可期。此外，随同华为强势回归，占有海内头把交椅势在必得，且小米也加大了本土供应链供应，均有利于本土消费电子企业盈利能力的改善。

固然，这就意味着行业将泛起逆境反转，也将泛起不错的投资时机。

不外，消费电子板块涵盖的上市企业数跨越100家。未来能够走出逆境，具备较大投资时机的公司，主要照样围绕华为产业链。其中，结构件，主要涵盖蓝思科技、苏大维格、东睦股份等；光学镜头中，主要有联创电子、欧菲光等；在功效芯片模组中，主要有汇顶科技、卓胜微等；显示模组中，主要有联创光电、京东方A等。

一大批华为产业链公司在前期已经反弹了一些。未来想要延续上攻，走出更大级其余行情，需要是业绩充实受益的龙头企业才行。这内里标的就不太多了，值得挖掘。

03

已往2年多时间，消费电子板块遭遇重挫，除了行业景心胸不佳的主要因素外，还跟大盘延续下跌以及市场气概有关。

当前，A股市场底也许率已经见到了，反转上行是可期的。逻辑方面，主要源于内外两个因素的共振。

内部方面，中国经济自从8月份最先触底苏醒。虽然10月份制造业PMI以及高频数据均显示经济苏醒斜率偏弱，但万亿稀奇国债托底经济增进的预期照样很强的。中央最先加杠杆搞财政刺激，足以逆转此前市场对于经济基本面的消极预期。

外部方面，10年期美债收益率和美元指数高位跌落，以及11月份美联储议息聚会和非农数据均指向加息周期竣事。内外因素共振，均驱动着市场往上走。

美债利率泛起大拐点，势必会影响北向资金动向，也在一定水平上影响A股的市场气概。已往2年多，价值气概占有显著优势，而生长气概延续下跌，估值水平也泛起了很大的差异。尤其是大中盘的生长股，处于2018年以来PE很低的百分位上。未来，气概切换将会是也许率事宜。

综合行业基本面以及大盘等因素看，消费电子板块最至暗的时刻应该已经已往了，前期反弹不会是昙花一现。固然，对于一些已经处于高位的题材消费电子股，照样应该注重风险。

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