销量下降怪疫情，小牛电动何去何从？

8月16日早间，小牛电动宣布了2022年*季度财报。数据显示，2022年*季度实现营收8.276亿元（人民币，下同），同比下降12.4%。2022年*季度实现净利润1440万元，去年同期为9180万元，同比下降84.3%。

早在7月5日，小牛电动就宣布了2022年*季度的销量数据，数据显示，4月1日至6月31日时代，小牛电动共售出208857辆电动车，同比下降17.4%。

停止2022年*季度，小牛电动的净利润已延续三个季度泛起下滑，其中2021年第四序度净利润为4765万元，同比下降18.13%，2022年*季度净利润亏损2958万元，同比下降450.40%。

受业绩显示影响，小牛电动的股价不停下行。停止8月19日，股价降幅已到达13.84%。2018年，小牛电动在美股纳斯达克乐成上市，往后股价一起上涨，并在2021年2月16日时，到达53.38美元的高点，但一年多之后，其市值已蒸发了近9成。

01.增进的行业，“萎缩”的小牛

两轮电动车主要是用来知足“中短程”出行需求的工具，具有成本低，天真性高等特点，成为不少住民*的出行方式之一。艾瑞咨询数据显示，自2018年最先，两轮电动车的年销量就在不停上升，预计到2022年时，销量将到达4500万辆，同比增速到达9.7%。

为何能保持云云高的增速？这与我国将迎来一波“新车换购潮”有关。2018年时，工信部宣布了《电动自行车平安手艺规范》，划定两轮电动车要在防火阻燃等方面举行手艺改善，不相符尺度的阻止上路。

但为给行业一个缓冲，各地政府决议执行3-5年的过渡期。2022年，许多都会的过渡期将竣事，换购需求将迎来一波小岑岭。中国自行车协会数据显示，2021年我国电动两轮车保有量为3.4亿辆，未来三年需要替换的将有望到达8000万辆，市场总需求量将到达1.8亿辆。

行业迎来高速增进，但小牛电动的销量却“不增反降”。2022年*季度，小牛电动海内的销量为18.03万辆，同比下降26.7%，2022年上半年总销量为32.93万辆，同比下降15.71%。

对此，小牛电动只是将其归罪于疫情，财报中示意：“销量的下降主要是由于上海、北京和其他一线都会的新冠病毒封锁，导致了线下零售流量的下降及物流发货受到限制的缘故，这些封锁区域的营收占比海内总销售额的35%-55%。”从小牛电动的收入泉源转变来看，受疫情影响最重的2022Q1，来自电动车销售的收入简直环比大幅缩水至5.23亿，同比增进仅为17.62%，不外2022Q2显示更差，同比下跌了8.83%。

但若是没有疫情，小牛电动的显示就会好许多吗？相关人士向DoNews示意：“实在，像上海、北京等一线都会的封锁事实是短暂的，疫情也只能让消费者的购车历程多了点阻碍，并不会对“消费选”择发生影响，一样平常而言，那些想买的总是会买的。”

另一方面，同样履历了疫情的雅迪，爱玛等品牌，显示却足以“打脸”小牛电动的说法。7月14日，雅迪宣布通告称：“预计2022年上半年的净利润将同比增进不少于50%。” 7月14日，爱玛宣布通告称：“预计2022年上半年将实现净利润6.9亿元，同比增进近120%。”并示意：“增进是由于整体市场动销优越，公司主要产物的市场需求兴旺，量价齐升，产物的盈利结构获得改善所致。”

即便疫情认真影响了销量，对比之下，那也说明小牛电动忽略了两点风险。*点是焦点客群过于集中在一线都会。艾瑞咨询统计，一线都会两轮电动车的车主占比仅为12%，而非一线都会占比则高达82%，绝大多数的消费者群集在下沉市场。

*点是小牛电动营销渠道过于依赖线下。近两年，新冠疫情改变了住民的消费习惯，直播、抖音，电商平台的用户数目越来越多，两轮电动车的线上销量也出现出发作式增进。艾瑞咨询数据显示，2021年线上销量已到达533万量，同比增进11.97%，并预计到2022年，将仍然保持较高增速。

行业在快速增进的同时，市场集中度进一步提高，会给腰部企业带来不小的压力。据艾瑞咨询统计，2020年，头部企业雅迪、爱玛、台玲、新日，及绿源的市场份额占比到达61.5%，到2021年，占比已提升值73.4%。

销量下降的小牛电动，要想迎头遇上，将面临不小的压力。

02.毛利率连续降低，净利率成行业“区分点”

小牛电动的盈利能力正在不停下滑。2022年*季度，小牛电动的毛利率为20.3%，同比下滑10.57%。此外，在已往9个季度里，有8个季度都泛起了毛利率下降的情形。

公司在财报中示意：“毛利率下滑的缘故原由是原质料的成本压力所致。”2021年以来，海内铜、铁、稀土等大宗商品的价钱连续上涨，相关零部件电机、蓄电池、控制器等部件的价钱也随之水涨船高。

锂电池是两轮电动车的成本大头。自2021年年头最先，碳酸锂原质料的价钱就不停上涨，年头仅为5万/吨，年底时已涨至25万/吨，到2022年3月尾已到达50万/吨，这给企业的生产运营带来了不小压力。

面临原质料价钱上涨，小牛电动接纳了两项应对措施。*个是“整体提价”。2022年3月21日，小牛电动宣布通告称：“将于4月份之后对所有产物的价钱举行上调，上调金额在200-1000 元之间不等。”

对平均价钱在4000元以上的小牛来说，上涨200元，毛利率将上调5%左右，但效果显示，毛利率仅上调了1.19%。此外，涨价使小牛电动的存货不停上升，2022年*季度的存货到达4.72亿元，同比增进122.64%。存货周转天数也从25天上升至60天，同比增进113.58%。雅迪的周转天数仅为8天左右，这意味着涨价后的销售速率正大幅下降。

孙宏斌，狂人终局

孙宏斌，狂人终局,中国商界不乏褚时健、史玉柱这种一朝跌落，又从低谷中东山再起的传奇人物。但像孙宏斌这样两起两落，沉浮之后仍能够绝地反击者，少之又少。

*项措施是“降低锂电池的使用占比”。公司董事长李彦示意：“为降低三元锂电池原质料价钱上涨的成本压力，小牛电动已将旗下三元锂电池的占比举行了一定比例的下调，并同时提升了铅酸电池产物的占比。”小牛电动也示意，除了降低锂电池的使用占比外，也在做新电池手艺蹊径的探索，并设计到2023 年推出*配备钠离子电池的两轮电动车。

是否应该甩掉锂电池仍存在许多争议。7月21日，在天下动力电池大会上，宁德时代董事长曾毓群示意：“随着电池手艺生长，锂电池成本已降低近80%，只是近阶段原质料价钱上涨，让价钱又涨回去了。不外，已探明的锂资源储量能知足160 TWh的锂电池生产，锂资源并不欠缺。”此外，宁德时代也示意，现在动力电池接纳行使率已跨越90%，预计到2035年，仅接纳退役电池就能知足大部门的市场需求。

在电动车行业，小牛电动20%的毛利率并不算低。雅迪的毛利率仅在15%左右，爱玛电动车毛利率在12%左右，小牛电动的问题在于净利率远不及偕行的康健。2021年，雅迪净利率维持在5%左右，爱玛的净利率也维持在7%左右。小牛电动在*季度的净利率则为亏损5.14%，*季度的净利率仅为1.74%。

净利率较低，与小牛电动运营用度增进有关。2022年*季度，小牛电动运营用度高达1.73亿元，同比增进26.4%。其中销售和营销用度高达9250万元，同比增进34.3%。小牛电动在财报中示意：“增添的主要缘故原由是，由于开设新的加盟店，折旧和摊销用度增添了1200万元人民币，广告和促销用度增添了740万元人民币，员工成本增添了390万元人民币。”

从最新的业绩来看，这些新开的加盟店和广告促销费，并没有显著动员销量的增进。

03.“智能化”后继乏力，转战个性化能行吗？

2014年确立时，小牛电动就把“锂电化、智能化”作为了生长目的。

小牛电动也因此成为海内最早应用“动力电池”的企业之一。此外，小牛电动也率先捉住了“手机监控车辆信息、远程智能开锁、骑行习惯智能优化”等手艺潮水，开启了两轮电动车智能化生长的篇章。

但一晃8年已往了，小牛电动的“智能化”生长蹊径却走的并不顺畅。

小牛将“智能化”引入行业时，不少企业也纷纷最先“智能化”结构。像雅迪将“智能无线充电、超级快充生态系统、锂电智能检测仪”等新兴手艺，装配到了电动车的生产线上，爱玛也将 IoT装备、车联网、车载智行系统手艺应用到了两轮电动车身上。

此外，背靠小米起身的“平衡车企”九号电动车，也从2019年最先“杀入”智能化两轮电动车市场。九号电动车依托自身的互联网基因，及在续航、防盗、设置等领域的手艺积累，乐成在“智能化”领域占有一定份额。

艾瑞咨询数据显示，消费者在购置高价位电动车时，思量九号电动车的比例为31.1%，思量小牛电动的比例为33.1%。但九号依托小米生态及厚实的智能功效，使用户对其品牌智能化的认知度更高。

据鲁大师宣布的智能化两轮电动车品牌排名显示，九号智能电动车以512分的得分位居*，小牛电动以327分的得分位居*。天猫平台显示，7000元以上两轮电动车，九号电动车的产物销量更高。

为何小牛会被容易赶超呢？主要有两点缘故原由。

*点是研发投入力度差异。2021年，九号研发用度为5.04亿元，2022年上半年研发用度为2.62亿元，同比增进了17.47%。2021年，小牛电动整年研发用度为1.35亿元，2022年上半年的研发用度为0.86亿元，其中1190万的金额属于股权抵偿用度。

在研发内容上，九号主要偏重“锂电智能BMS 6.0手艺”、“RideyFun智控系统”，及“九号云电系统”等手艺的开发，小牛电动车则主要研发与智能感知、操控系统、便捷设计、平安保障相关的功效。

鲁大师数据显示，住手2021年上半年，九号电动车累计申请专利手艺4434个，获得专利2624个，其中发现专利274个，适用新型专利776个。天眼查数据显示，停止2022年上半年，小牛电动连同江苏小牛子公司的专利数为263个，其中外观及适用专利238个，发现专利25个。

*点缘故原由是“供应链”具有依赖性。据浙江证劵《2022年两轮电动车行业讲述》显示，小牛电动车使用的电机及电池部件均依赖于向外采购。一样平常而言，通过采购与组装也可以快速实现产物的智能化，但若何将各个部件协同起来，施展出更好的综合性能却很难，例如电机与电池治理系统之间的协调，轮胎低滚阻设计与刹车系统之间协调等。

九号电动车、雅迪、新日在电机方面接纳了自研手艺。雅迪研发出TTFAR电机、中置电机和轮边电机等，新日研发出变频动力电机，九号推出定制型的无刷电机。电池方面，雅迪研发出TTFAR石墨烯3代电池等、爱玛研发了抗衰石墨烯电池、九号研发定制型18650锂电池等。

小牛电动在“动能接纳、动能锂电系统、自动驾驶、车况智能”智能化领域也一定积累，但讲述显示，其他品牌却都相继在这些领域实现了突破。可以说，小牛电动的智能化路径上四处存在竞争者。

8月2日，小牛电动推出两款全新的电自座驾SQi及全新UQi+产物。从产物上看，这次似乎更偏重“个性化”的设计，车架质料接纳镁合金，整车无焊点全螺接，*的亮点是“跨骑姿态骑行三角”设计。小牛对此示意：“将再次*两轮电自进入“个性化”时代，为用户解锁更多骑行兴趣。”

疫情下，这样*“个性”的产物能否赢得消费者的青睐，仍需要时间考证。2022年，艾瑞咨询观察“消费者购置两轮电动车最关注的因素”时发现，消费者对智能化的需求正大幅增进，消费者购车时思量智能化的比例到达49.4%，同比增进134.12%。大部门车主示意，智能化是两轮电动车生长的一定趋势，与家中智能产物集成、联动后更便于一样平常使用。

电动车行业，要么打性价比，要么专注智能化，只有深耕响应的焦点手艺，才气在未来获得更多消费者的青睐。

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