年底VC开始打折拿项目，独角兽天价估值降了

“我上个月一口吻打折投了三个项目，其中一个以五折的价钱拿下。”在北京某VC机构担任合资人的林夏聊起了年底的战绩。

在此之前，他已经有泰半年的时间没有脱手一个项目。直至年底，之前看过的项目估值终于降了一些，VC最先麋集脱手。

相近岁末，创业公司的现金状态越来越主要。此前，投资界报道了一家独角兽全员找钱的一幕——“10月尾召开了内部全体治理层集会，也许就是说今年一级市场融资环境欠好，以是公司激励全体中层以上员工对接融资渠道，好比拓展更多的校友圈、同伙圈以及其他产业资源的资源，还宣布了融资提成奖励。”用知情人的话来说，这是全员融资。

显然，当VC/PE逐渐收紧口袋，无数腰部创业公司的苦日子才刚刚最先。

罕有一幕：天价估值最先降了

首创人放低姿态

2022年，险些所有投资人的配合体感是：项目估值逐渐降了。

究其缘故原由是多方面的。以林夏为例，2022年以来，他脱手的次数是个位数，相比往年大大削减。对此，他注释称，一是由于大部门企业估值偏高，和二级市场严重倒挂，下不去手；二是现在创投圈的优质标的太少了，找出好企业的难度增添了；三是在募资隆冬的大环境下，尚在手上的子弹要找出最佳出价。

以是当林夏11月尾收到一则新闻——某个着名消费品创业者自动把估值砍到了五折，跟踪已久的他绝不犹豫脱手。“之前该做的尽调都做的差不多了，只是那时太贵没有脱手，但现在，估值泡沫被挤得差不多了。”

不外他也强调，熊市有熊市的投资逻辑，除了能捡估值大打折扣的项目，还更磨练“战略的意义”，现在敢于脱手的也许率都已经想好怎么隔轮退了。

创业公司融资的好日子已经逐渐远去。显而易见，创业公司的盈利和增进能力成为VC当下做投资决议的更主要尺度。当投资人犹豫了，那些现在尚无法快速盈利的创业项目就会泛起现金流问题。融资节奏放缓之下，为了活下去，就有项目成为“第一个吃螃蟹的人”——正式宣布“降价”。

今年4月，一家基带芯片创业公司的首创人刘海林，曾与投资界聊起了他的遭遇。已往三年，他率领的团队备受VC/PE机构青睐，险些保持一年完成一轮融资的节奏，投后估值更是每轮翻番。确立至今，公司死后集结了多家着名VC。

今年春节后，他像过往一样最先筹备新一轮融资，但市场情形出乎意料。“带着40亿的估值造访了一圈投资人，却都反馈要再等等。再加上疫情影响出差，难以造访更多新的投资机构。”研发投入极端烧钱，融资进度不能再拖下去。刘海林已经在思量，这一轮愿意接受平轮，不涨估值。

时至11月，再次联系到刘海林，已往几个月公司已经履历了两轮小规模裁员，现在的救命“绳索”是说服老股东再投一点，熬过这次难关，“创业偏向没有错，赛道还算宽阔，但之前估值涨得太快，直接把公司的生命力透支了。”

这并非有时。北京某着名硬科技VC合资人王平也透露，今年下半年接触的几个半导体项目或多或少最先降了估值。“去年人人不托关系都投不进去，效果现在好几位首创人自动找上门，说估值好商议。”

“眼下这个环境，有融资需求的项目太多了，VC机构可以暂缓脱手或者不脱手，然则没有资金的助力，暂无盈利能力的企业基本活不下去。”林夏示意。

估值过高，令投资人心有余悸。

深创投董事长倪泽望坦言，以前人人的日子都不错，投资的企业上市就基本能挣钱，但去年以来，上市并纷歧定能有好的回报，科创板和创业板企业上市后破发成为常态。深创投今年31家已投企业实现上市，其中也有少量企业上市后股价跌破刊行价，投资人有魔难言。

“募资最难时，往往是投资的好时刻”

虽然身处隆冬，但VC这一年依旧很忙。

在刚刚竣事的第二十二届中国股权投资年度论坛上，启明创投首创主管合资人邝子平透露，启明创投今年在医疗康健和科技及消费，脱手节奏仍然对照进取。住手今年11月尾，启明创投新投资项目50个左右，续投资项目约40个。不仅云云，启明创投今年还在大规模招兵买将，共有30多位新员工加入，其中投资团队增添了8位同事。

只管VC/PE在今年愈发珍惜手中的子弹，但该投照样要投。国中资源首席合资人、董事长施安平展言，虽然一二级市场估值倒挂严重，但只要偏向准确，企业跟创业者也选对，做好服务，不缺位不越位，企业的发展就能够抵制二级市场的颠簸。“作为投资人，更要害的是我们若何把项目选好，追求真正的底层自力的投资逻辑，而不是由于二级市场的颠簸，影响一级市场对项目的判断。”

追风的充电桩又开始跑马圈地了

追风的充电桩又开始跑马圈地了,作为新能源时代的基础设施，充电桩行业未来的确定性毋庸置疑，也不难预见又一场追逐新能源红利的跑马圈地运动正逐渐兴起。

正如达晨财智高级合资人邵红霞一直强调，VC原本就是一个周期性极强的行业，投资人有时就像个庄稼汉，有丰年，有欠年，风调雨顺要去播种，狂风暴雨时也得去种地，才有可能逆周期投资，顺周期收获。

隆冬不只是创业者的洗礼，更是投资机构的镌汰赛。“2022是一个苦练内功的年份，我们同步准备弹药，守候合适的脱手时机。”多位投资人表达了相似的看法。

人人印象对照深刻的是，2022年第三季度，KKR新召募了130亿美元（约940亿人民币），红杉中国完成新一期约90亿美元基金召募；启明创投第七期人民币基金首轮关闭，规模为人民币47亿元；达晨财智新一期综合基金已经签约认缴超30亿元；高瓴40亿碳中和新基金落地南京；蓝驰创投新一期人民币及美元基金召募乐成，总规模55亿元人民币；华兴新经济基金完成第四期人民币基金30亿元首关；恒旭资源三期旗舰基金完成首关，首关规模30亿元…..

这一点，创业者们也感同身受。“最近投资人都在盯那些能够大浪淘沙后的好项目。”一家智慧农机公司的首创人王曼向投资界示意，空讲故事、难以落地的虚伪创新的公司基本没有生计之地了，而质地很好的硬核创新项目，这时刻反而逐步浮现出来了。

“历史证实，当市场欠好的时刻，这些创新企业估值对照低，现金流对照差的时刻，我们可以用一个异常好的价值和估值，投进这些优质资产。”一位投资人如是说，也将这个看法分享给宽大的LP们。

要么学会造血，要么降估值拿钱

活下去才是硬原理

事实上，寒意已经席卷创业公司。

今年7月初，商用机械人独角兽普渡科技CEO张涛宣布内部信，宣布公司将举行裁员。在内部信中他示意，为了公司活下去，不得不做出一个艰难的决议，对公司营业和团队做一次瘦身。

他坦言，从商业本质的角度讲，商用机械人全行业险些都未实现盈利，在资源行情好的时刻，商用机械人公司不赚钱的问题是被掩饰了的。即便已经融资7轮，但也抵不外今年的融资隆冬。

这并非个例。同月，据界面新闻报道，智能健身镜独角兽FITURE魔镜举行了一次大规模裁员，涉及人数跨越500人，赔偿根据“2N”盘算，裁员局限主要为海内营业一线员工。对此，FITURE方面回应称，作为一家处于成耐久的创业公司，为了更久远地生长，需要凭证战略天真调整组织架构，但并不存在网传的大批员工去职的说法。

作为一家健身达人眼中的网红公司，FITURE确立三年多时间已完成4轮融资。其最近一次融资是去年4月完成的3亿美元B轮融资，一举成为最快杀青独角兽规模的智能健身企业。

“2022年终才是大多数创业公司的真正磨练，这时上一年的融资已经花得七七八八，但新一轮融资迟迟无法进来，可以展望将会有一批实力不够硬的创业公司倒下。”深圳一位创投大佬如是说。

话音刚落。12月初，业内撒播出一封由好医生在线CEO王航发出的《给全体员工的信》。其中第一条就是：公司必须马上脱节对融资的依赖，武断成为一家自负盈亏的企业。这生怕对于所有创业公司都适用。

此前，GGV纪源资源治理合资人李宏玮指出，对于那些试图在A轮和pre-A轮阶段融到一两万万美元的早期公司来说，警钟已经敲响，其估值已经下降了30%至50%。

李宏玮强调：“与其纠结于估值，我建议去为未来至少36个月制订一个明确的现金运行设计。”有云云多现金在手，便不必总是处于防御状态，你甚至可以在需要现金的时机泛起时转而提议进攻。

而红杉资源给出的建议是缩减开支。好比关停一些项目、住手研发、削减市场开支，无论账上另有若干现金，都要做到未雨绸缪，快速应对。

历史履历告诉我们，所有伟大的企业家都有一个配合的特质，就是危急意识稀奇强。包罗华为任正非，他天天思索的是失败而不是乐成，以是写出了《华为的冬天》，比尔·盖茨也常说微软离停业只有18个月。

隆冬也并不用那么绝望。回忆2008年美国经济危急时，硅谷投资家Paul Graham撰文枚举了苹果、微软在1970年底、Google在互联网泡沫期崛起，以此印证“在经济低谷，创业的成本更低，竞争更少，时机更大”。往后，Airbnb、Uber、美团、小米等明星企业，先后降生于2008全球经济危急的阴影下。

冬天不会太久，春天也不会太远。

*文中林夏、王曼、刘海林、王平皆为被采人假名。

本文泉源投资界，作者：高欢欢 刘博，原文：https://news.pedaily.cn/202212/506128.shtml

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