英矽智能IPO：AI制药没有想象中那么美

AI毫无疑问是当下最火的看法，甚至有投资者直言，现在的股市完全是依赖AI撑着。现阶段，AI手艺主要被应用于内容创作领域，AI制图、AI撰稿、AI编程是各家公司主攻的偏向，不外这远非AI手艺的终点，高峻上的AI制药就一度被视为下一个资源风口。

6月27日，AI制药公司英矽智能向港交所递交招股书，若是一切顺遂，那么英矽将成为首家上岸海内资源市场的AI制药公司。AI制药这一火热的看法终于要向市场揭开它神秘的面纱了，投资者应该若何看待这一新兴事物呢？它是否会像A股中的AI公司一样刮起一阵AI制药风潮呢？

在本文中，我们将以英矽智能招股书为范本，从四个思索问题出发，深度剖析AI制药这一产业的投资时机。

01

医药公司or手艺平台？

在英矽智能招股书中，用了大量的文字去为公司在研管线举行铺垫，并着重强调公司的焦点管线ISM001-055已经进入临床2期，有望成为first in class药物。除此之外，英矽智能还为投资者列出了许多其他早期研究项目，清一色的都是产业前沿的蓝海靶点。

图：英矽智能在研管线，泉源：招股书

这样的做法与众多创新药企别无二致，很容易让投资者发生疑问，英矽智能事实是一家什么样的公司？岂非它也是一家专注于前沿靶点的创新药企？

对于这个问题，我们首先给出明确的谜底：英矽智能确着实孵化创新药，但这却并非其焦点价值，它焦点的价值依然是AI驱动的药物发现平台。

英矽智能的研发团队共有两部门组成，其一是治疗药物管线开发团队，由联席CEO任峰向导；其二则是AI平台开发团队，由公司首创人兼CEO Alex Zhavoronkov向导，公司AI药物发现平台的构建就是由这个团队执行的。

从营收角度剖析，英矽智能2021年收入为471.3万美元，而2022年就到达3014.7万美元，同比暴增539%。这样的营收趋势并不相符创新药特征，而更像是卖服务的CRO公司，只不外由于营业仍处于孵化阶段，因此仍需要投入大量的成本用度。

图：英矽智能营收，泉源：招股书

基于此，英矽智能的投资逻辑应该更倾向于注重规模的CXO公司，而绝非搏爆款的创新药公司。在英矽智能的未来生长中，规模都将成为坚定其焦点竞争力的要害因素。

02

为何要做自研药物？

既然英矽智能主要是卖服务的，那么它又何苦去烧钱搞自研药物呢？实在缘故原由很简朴，那就是广告效应。医药产业是一个极为严谨的行业，而研发又是一个失败率很高的环节，稍有不慎就会价值清零，由于西欧大公司是并不愿意容易将研发交给AI制药这样的新手艺。

由于AI制药商业模式主要是售卖服务，因此想要取得商业化的乐成就必须向客户证实自身的价值，这与许多内容创业行业的逻辑是一样的，先有内容再谋变现。在鲜有订单需求的情形下，英矽智能*破局的方式就是通过自研去向市场证实自身的AI制药手艺是能够辅助药企进入莅临床阶段的。

焦点管线ISM001-055正是英矽智能所打出的*广告。从靶点发现到提名临床前候选药物，英矽智能只用了18个月，投入了260万美元，这样的速率是远高于行业4.5年提名至临床的行业平均水平的。同时，英矽智能将其推进至I期则仅耗时9个月，这一速率也显著快与行业。

正是基于ISM001-055的乐成，英矽智能才逐渐俘获更多客户，促使其营收由2021年的471.3万美元飙升至2022年的3014.7万美元。对于英矽智能来说，ISM001-055能否成药实在都已经不是那么主要了，由于它已经完成了历史使命，获得了大药企的足够信托，不能成药是情理之中，能够成药则属于锦上添花。

快递业迎来新鲶鱼，菜鸟速递对准顺丰京东开炮

快递业迎来新鲶鱼，菜鸟速递对准顺丰京东开炮,但菜鸟的野心是将阿里系物流都收入麾下，自家业务又怎么甘心受制于人？

不要用创新药头脑去权衡AI制药，这不是AI制药公司的营业主线，同时也不会影响它的焦点价值。

03

AI会改变医药产业吗？

AI将改变这个天下，这已经成为市场中的一种主流看法，那么AI是否也会改变现在的医药产业呢？既会改变，也不会改变。

从ISM001-055的案例不难看出，AI制药能够大幅缩短药企临床前阶段的研发时间，降低前期研究所花费伟大的人力和质料成本，直接推选出*要求的候选药物。基于AI优异的归纳推理能力，在剖析实验数据优化药物研发环节有着显著的优势。行使AI算力优势，物理层面演绎分子结构从而加速筛选优化先导物。

图：AI与物理盘算的区别，泉源：康健界研究院

但这种加速却不是无限的，由于药物研发是无论若何不能跳过临床阶段的，纵然临床前研发的再快，能够真正进入临床阶段的潜在药物也是少数，远不是部门投资者想的AI推翻产业的逻辑。

医药研发领域是并不缺乏想法的，真正导致研发进度缓慢的缘故原由在于临床阶段所遇到的难题。许多化合物在药物研发早期疗效很好，但进入临床阶段却无效甚至有很强的副作用，尤其针对于人体的试验，是无法通过AI举行模拟的。

越是莅临床后期，随着介入试验患者数目的增添，药企的研发用度会呈指数级增添。好想法并纷歧定即是好药物，验证每一个想法都需要消耗大量的资金，这注定了创新药研发的艰难。像华领医药、德琪医药都是一个很好的想法，甚至已经成药，但它们却并没有获得资源的认可。

基于此，AI制药虽然会增添化合物筛选的速率，但却无法改变临床阶段希望缓慢的问题，因此基本谈不上所谓的推翻。

04

AI制药该若何定位？

应该若何看待AI制药公司呢？我们以为它更像是CXO赛道的一环，AI手艺的泛起将会加速药物临床前阶段的研发进度，因此主要会影响临床前CRO公司的价值。

图：药物研发流程示意，泉源：塔夫茨药物开发研究中央

但这种改变的天花板却并不高，甚至它可能只占到整个药物研发的很小一部门。这也导致我们虽然看好AI制药这个赛道，但它却并不会成为推翻产业的存在。

不外，AI制药也并非没有价值，由于它能够显著缩短临床前研发所用的时间，这对于创新药来说是很要害的。众所周知，专利是创新药的护城河，一款创新药物能够有怎样的营收显示，专利独占期是很要害的因素。

如ISM001-055将平均4.5年的临床前研究缩短至18个月，这就为药物最终上市增添了3年的专利珍爱期。此外，ISM001-055还获得了FDA授予的孤儿药资格，又能够获得7年的潜在市场独占期。也就是说，AI制药对于医药产业*的影响，可能就是创新药的专利期可能会变得更长，创新药的价值也将变得更大。

若是这种效果被进一步放大，那么大型创新药企或将增添对于临床前期CRO环节的投入，会让AI制药获得比现在临床前CRO企业更多的市场，但也仅限于此。临床试验的设计、顺应症的选择，这些研发后端的事情是无法通过AI去解决的。

对于AI制药，投资者必须头脑清晰，这是一个潜力很大的手艺，但却并非推翻医药产业的手艺。投资者可以看好这样的新兴手艺，但同时也必须谨防短期投契所造成的产业过热的情形，AI制药没有看上去那么美。

【本文由投资界互助同伴锦缎授权宣布，本平台仅提供信息存储服务。】若有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处置。